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歌力思:百秋引入战投 投资收益+分拆上市推进。

华西证券宣布关于歌力思百秋引入战投,实现投资收益+分拆上市推进。看护布告显示,2019年12月15日,公司看护布告董事会审议经由过程: 出于勉励目的,批准开创股东及其同等行感人以16.279万元认购百秋收集新增注册本钱,折算对应14%股权,行权前提为未来3年复合增长率为30%; 红杉璟睿以1.5亿元认购新增注册本钱,折算对应12.50%股权。 A轮投资人以3.443亿元购买歌力思持有股份,折算对应28.69%股权。华西证券阐发这次买卖营业意义在于: 歌力思得到投资收益3.24亿,有望增厚2020年利润:今朝歌力思对百秋持股比例为75%,增发后降为27.75%,2016年9月公司以27,750万元收购百秋75%的股份,对应估值3.7亿元。今朝A轮投资人增资对应估值为12亿元,估计公司实现投资收益3.24亿元。 百秋团队得到勉励:开创股东及其同等行感人将成为百秋收集实控人,持股31.06%。 引入红杉本钱,有利于加快百秋零丁分拆上市节奏。百秋是六星级电商代运营办事商之一,今朝代运营品牌预计50多个、今年新签约10个品牌,定位中高端品牌,品类包括服装、奢侈品、珠宝、鞋类等大年夜时尚品类。2019年前三季度,百秋实现收入2.2亿元,净利约0.41亿元,我们估计今年整年有望实现30%以上收入增速、GMV有望翻倍达60亿元,估计2020年有望保持80%以上GMV增速。短期来看,华西证券判断,公司明年有望好于今年: 主品牌有望开店加速; EH品牌去库存后规复增长; IRO收购残剩股权并表以及开店加速; 百秋收集依托电商平台资本+IT能力+线上线下整体办理规划+外洋结构的竞争上风,估计GMV持续高速增长。中期来看,关注壹网壹创(168.770, 11.48, 7.30%)上市后带来的百秋估值提升;经久来看,关注品牌开店空间以及店效提升环境,我们判断主品牌未来开店空间在500家以上、EH在250家以上、其他国际品牌在200家以上。斟酌EH下半年仍在去库存、苏醒低于预期,暂不斟酌百秋股权让渡供献明年利润,将19/20/21EPS从1.21/1.39/1.63元下调至1.2/1.37/1.62元,下调幅度为0.8%/1.4%/0.6%,保持“增持”评级。同时,华西证券坦言,歌力思代运营行业竞争加剧;库存高企风险;系统性风险。

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